fortmorein-logo
offices +7 (495) 181-28-80

USD ЦБ 57,34 +0
EUR ЦБ 67,46 +0
fortmorein-logo

Все финансовые организации начнут раскрывать своих бенефициаров с 2018 года

Банк России обяжет все подотчетные организации раскрывать своих собственников и схему их взаимосвязей. Сейчас это должны делать только банки, но уже с 2018 года данными придется делиться владельцам негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний и микрофинансовых организаций. Правда, пока практика раскрытия такой информации показывает, что при желании реальные собственники все равно остаются в тени до самого отзыва лицензии, а Центробанк ни разу не сообщал о санкциях к тем, кто игнорировал требование или выполнял его формально.

ЦБ опубликовал проект положения о порядке раскрытия и представления регулятору информации о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находятся банки, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании, управляющие компании (УК) и микрофинансовые организации (МФО). Планируется, что положение вступит в силу 28 января 2018 года. До сих пор информацию о структуре акционеров (в виде списка и схемы взаимосвязей) раскрывали только банки.

Впервые регулятор поднял вопрос доступности такой информации для пользователей финансовых услуг семь лет назад и обязал банки–участники системы страхования вкладов раскрывать эти данные на своем сайте или на сайте ЦБ (впоследствии – только на сайте ЦБ). Любые изменения в структуре собственников должны обновляться оперативно – не позднее чем через десять дней. В противном случае банкам грозит запрет на работу с вкладчиками.

Правда, регулятор признавал, что, хотя банки и стали вынуждены такую информацию раскрывать, ценность ее не всегда была высокой. В основном эти проблемы обнаруживались в банках, которые уходили с рынка: еще пару лет назад в более чем половине таких случаев в качестве бенефициаров указывались подставные лица. Правда, ЦБ ни разу не заявлял о выявленных нарушениях по раскрытию информации о собственниках какого-либо банка. На практике и сейчас у ряда кредитных организаций раскрыты многоуровневые схемы, из которых мало что понятно.

Из небанковских финансовых организаций сейчас частично требования по раскрытию конечных собственников действуют для негосударственных фондов, вошедших в систему гарантирования (38 из 68 действующих НПФ), правда, даже они пока не обязаны публиковать графическую взаимосвязь между владельцами. Большинство прошедших процедуру акционирования, но пока не вступивших в систему гарантирования фондов (их 11) не обнародовали детальную информацию о бенефициарах, и с нового года им придется раскрыть эти данные, что сделает систему более прозрачной. В ряде фондов сменятся бенефициары, не желающие раскрывать факт владения.

Раньше требований по раскрытию конечных собственников управляющих компаний, страховщиков и МФО не было в принципе. Исключение – компании, управляющие средствами ПФР. Данное требование абсолютно логично и, например, позволит выявить банки, имеющие свои "карманные" МФО и за счет этого манипулирующие ставками для оптимизации прибыли».

В первую очередь требование по повышению прозрачности направлено на защиту интересов клиентов и инвесторов компаний, отмечают эксперты. «Конечно, в целом такое требование формально, и большинство тех же клиентов не будет внимательно изучать схему бенефициаров, да и не все смогут оценить эту информацию,— рассуждает управляющий партнер НРА Павел Самиев.— Однако все равно у пользователей будет понимание, что они имеют дело с конкретными людьми и компаниями, а не безликими офшорами».

(По материалам газеты «КоммерсантЪ»)

Почему держатели еврооблигаций «Россия-30» стали от них избавляться

Еврооблигации России с погашением в 2030 г. («Россия-30») дешевели несколько дней подряд. К закрытию пятницы они стоили 118,11% от номинала – а до 13 сентября их цена составляла около 120%. За три дня доходность бумаги выросла на 0,37% до 2,5% (см. график).

С начала 2015 г. бумаги скупал холдинг «Открытие», к 30 июня 2017 г. ему принадлежал 51% выпуска еврооблигаций балансовой стоимостью 395 млрд руб., что позволяло банку определять цену на рынке.

В последние дни кто-то продает «Россию-30», и это не «Открытие», солидарны участники рынка. Продажи начались после того, как Минфин объявил условия обмена выпусков с погашением в 2018 и 2030 гг. на дополнительные выпуски соответственно «России-27» и «России-47». Цена выкупа «России-30» не должна превышать 117,5% от номинала, но окончательно условия будут определены только 20 сентября. Несмотря на это, остальным держателям хватило сигналов для того, чтобы зафиксировать прибыль по этим бумагам, говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. На прошлой неделе, в четверг, председатель ЦБ Эльвира Набиуллина открыто признала, что цена «России-30» завышена: «На балансе «Открытия» эти бумаги стояли по завышенной цене, что позволяло приукрашивать финансовое состояние. Имело место определенное манипулирование их рыночной ценой». Тем более эти облигации настолько неликвидны, что значительно изменить цену можно даже несколькими более-менее крупными сделками в отсутствие покупок со стороны крупнейшего держателя, рассуждает Порывай.

Инвесторы хотят продать бумаги по ценам, которые пока выше, чем предложенные Минфином, говорит портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко: «Скорее всего, основные держатели помимо «Открытия» не хотят оставаться с бумагами неликвидного выпуска и после обмена».

Самому «Открытию» продажа невыгодна, уверен руководитель отдела торговли долговыми инструментами «Атона» Константин Глазов: «Открытие» в любом случае получит хорошую прибыль по сравнению с ценой приобретения, кроме того, ликвидность совсем не помешает банку в сегодняшней ситуации (предложенный к обмену выпуск считается более ликвидным. – «Ведомости»)». В какой-то степени «Открытие» скупало «Россию-30» как раз в расчете на выкуп Минфином, полагает Глазов: для Минфина этот выпуск дорог в обслуживании из-за высоких купонов плюс «Россия-30» – единственный суверенный евробонд, номинал которого погашается со временем, поэтому разговоры об обмене были давно.

За 2015–2016 гг. Минфин погасил бумаги на $2,4 млрд (данные Rusbonds), без этого в 2015 г. доля «Открытия» среди держателей выпуска была 74%.

ЦБ объявил о санации банка «ФК Открытие» 29 августа, регулятор станет собственником не менее 75% акций банка через Фонд консолидации банковского сектора. Владение облигациями «Россия-30» позволяло «Открытию» неплохо зарабатывать: банк финансировал покупки через сделки обратного репо с ЦБ под 1,5–2%, тогда как купон по бумагам составлял 7,5%. В том числе это отразилось на росте активов банка.

Теоретически тот факт, что цена обмена еврооблигаций будет ниже той, что существовала на рынке до недавнего времени, может увеличить отрицательный капитал банка, если он отражал бумаги по более высокой стоимости, рассуждает аналитик Fitch Александр Данилов. Однако, продолжает он, сейчас оценить, насколько это повлияет на финансовое состояние банка, невозможно: часть этих бумаг отражалась как обеспечение сделок обратного репо, причем залоговая стоимость, судя по всему, была ниже предоставленного финансирования, что тоже может быть источником потерь.

3.png

(По материалам газеты «Ведомости»)

Лицензирование добралось и до онлайн-продажи ценных бумаг

Банк России намерен регулировать деятельность онлайн-сервисов по продаже ценных бумаг, а также заключение договоров, которые являются инструментами «с финансовым рычагом». Для этого предлагается расширить понятие дилерской деятельности и обязать компании, предлагающие клиентам такие услуги, получать соответствующую лицензию. Сайты нелицензированных игроков могут быть заблокированы.

Российский регулятор посчитал действующее регулирование дилерской деятельности устаревшим и предложил включить в него несколько новых понятий. Предложения содержатся в опубликованном в понедельник на сайте Банка России консультационном докладе «Совершенствование дилерской деятельности». В правовое поле планируется ввести услуги по продаже в розницу сложных финансовых инструментов, а также деятельность интернет-магазинов по продаже ценных бумаг и финансовых маркетплейсов.

Основной предпосылкой изменения модели регулирования дилерской деятельности, указывается в докладе, «является уязвимость прав и интересов инвесторов, возросшая в результате распространения финансовых инструментов, не охваченных регулированием, и технологий удаленного использования торговых платформ». В рамках этой идеи Банк России намерен расширить понятие дилерской деятельности за счет договоров, являющихся инструментами с финансовым рычагом. В текущий момент в понятие дилерской деятельности входит только купля-продажа ценных бумаг на основе публичных твердых котировок, осуществляемая за свой счет.

Под договорами, являющимися инструментами с финансовым рычагом, Центробанк понимает сделки, в рамках которых не происходит поставки базисного актива, при этом экономический интерес сторон состоит в получении финансового результата, который зависит от цены этого базисного актива (например, ролл-спотовые (RS) и CFD-договоры). «Сейчас иностранные компании могут предлагать все эти продукты, так как эта деятельность не лицензируется в России. Новый механизм, который мы предлагаем, заставит компании получать лицензии»,— сказала замдиректора департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка ЦБ Ольга Шишлянникова (цитата по ТАСС).

По данным Центробанка, сейчас в России финансовые продукты на регулярной основе продают через интернет более 200 иностранных компаний. По словам госпожи Шишлянниковой, чтобы оказывать подобные услуги россиянам, иностранная компания должна будет открыть дочернее предприятие в России и получить лицензию дилера. При этом у регулятора появятся основания для того, чтобы блокировать сайты нарушителей. Кроме того, ЦБ планирует ввести критерии, по которым можно будет относить ту или иную деятельность на рынке ценных бумаг к профессиональной дилерской деятельности. Первый из них — публичная оферта, на основе которой заключается договор, второй — регулярность заключения таких договоров с неопределенным кругом лиц через интернет при помощи программ, позволяющих инвесторам выставлять заявки на заключение сделок с конкретным дилером.

По словам гендиректора ИК «Фридом Финанс» (владеет интернет-площадкой по продаже акций Freedom24.ru) Тимура Турлова, все ключевые игроки российского рынка, предлагающие свои услуги по купле-продаже финансовых инструментов через онлайн-платформы, уже имеют дилерские лицензии, поэтому для них формально ничего не поменяется. «ЦБ стремится залатать дыру в законодательстве, чтобы эту деятельность могли вести только профучастники рынка ценных бумаг. И это находится в русле общемировой тенденции регулирования»,— сказал Т. Турлов.

Новый подход восстановит справедливость и по отношению к лицензированным российским форекс-дилерам, которые вынуждены конкурировать с представителями нерегулируемого серого рынка. «Мы приветствуем расширение продуктовой линейки для профучастников, в том числе контрактов на разницу, одновременно с принятием мер по ужесточению деятельности в отношении компаний, предлагающих интернет-услуги от лица нелицензированных Банком России организаций», — говорит глава Ассоциации форекс-дилеров (аккредитованная СРО) Евгений Машаров. По его словам, это позволит безболезненно перевести клиентов из офшорных юрисдикций в правовое поле РФ.

(По материалам газеты «КоммерсантЪ»)

Asset management идёт на смену Private banking

Напряженность на банковском рынке заставила владельцев крупных состояний засомневаться в безупречной надежности кредитных организаций – даже самых крупных из них. Приходится признать, что многие представления о банкинге опираются скорее на мифы и стереотипы, чем на реальные факты. Какие же главные мифы private banking влияют на поведение клиентов и чем рискуют крупные капиталы?

Миф №1. Вклады защищают от инфляции

Как правило, главная цель для состоятельных клиентов – сохранение их капитала. Задачи заработать 30-50% годовых обычно не стоит: слишком высокой может оказаться плата за риск. Для таких консервативных клиентов самым распространенным способом сохранения крупного капитала являются банковские депозиты.

В то же время ставки по валютным депозитам в российских банках сегодня в основном находятся в пределах 1-2% – и это при размещении крупных сумм сроком от года, а по рублевым – колеблются в пределах 6-7%. Это лишь немного превышает официальный уровень инфляции.

В европейских банках доход по вкладам также редко превышает 1%, в то время как инфляция в еврозоне по итогам 2016 года достигла 1,2%. Если на счету немного средств, потери не кажутся драматичными. Но для владельцев крупных капиталов есть повод задуматься об эффективности финансового инструмента. Например, положив $50 млн на депозит в европейском банке под 1%, вкладчик потеряет из-за инфляции $100 000 за год.

Более сложные инструменты – акции, бонды, ОФЗ, ПИФы и фонды – эффективнее противостоят инфляции. Поэтому чем компетентнее инвестор, тем чаще он выбирает доверительное управление капиталом (asset management) и сложные финансовые инструменты вместо обычных депозитов.

Миф №2. Все вклады застрахованы

Российская система страхования вкладов покрывает более 90% депозитов в стране. Но, к сожалению, гарантии касаются лишь относительно небольших вкладов: АСВ возмещает депозиты только на сумму до 1,4 млн рублей.

В европейских банках порог возмещения составляет $100 000. Если на счету лежит $5 млн, в Европе страховка вернет 2% капитала, в России – 0,5%.

То есть для владельцев более или менее крупных состояний единственной гарантией сохранности средств остается репутация кредитной организации.

Миф №3. Банки хранят ваши тайны

С 2017 года страны ЕС начали работать в рамках системы обмена налоговыми данными и обязались предоставлять полную финансовую информацию о своих резидентах. «Банковская тайна мертва», — признавал, комментируя новации, еврокомиссар по налогообложению Альгирдас Шемета. Россия планирует присоединиться к системе обмена в 2018 году.

Владельцы крупных банковских счетов легко могут привлечь внимание представителей налоговых органов, сотрудников отделов продаж других банков, риелторов или продавцов предметов роскоши. Тем временем отечественные банки открыты не только для налоговиков, но и для судебных приставов. Федеральный закон «Об исполнительном производстве» разрешает приставам снимать деньги с любых счетов в счет уплаты долговых обязательств — например, тех же налогов. Нередко клиенты банка узнают о наличии таких обязательств уже после списания средств.

Миф №4. Банки сами зарабатывают всю прибыль

Никто не печатает денег для своих клиентов — все зарабатывают их на рынке. Банки, как и управляющие активами, получают прибыль от вложений в различные проекты и ценные бумаги. Нередко кредитные организации сами выступают клиентами инвесткомпаний.

В большинстве крупных банков управляющие пользуются в основном более или менее стандартными инструментами. Даже для клиентов с крупным капиталом в ход идут уже упомянутые акции, бонды, облигации, фонды, ПИФы и ОФЗ. Более тонкие или новые продукты, такие как рыночно-нейтральные стратегии, особенно эффективные при управлении крупными капиталами, нередко проходят мимо внимания банков: при огромном потоке клиентов почти невозможно обеспечить углубленный анализ для каждого из них.

То есть любой банк является таким же игроком на финансовом рынке, как и инвестиционная компания, и успешность его работы зависит от правильности выбранных стратегий управления инвестициями и от профессионализма портфельных управляющих.

Миф №5. Private banking становится доступным

Крупные швейцарские банки начинают предлагать индивидуальный подход клиентам с инвестиционным капиталом как минимум от нескольких миллионов долларов. Обладателям меньших состояний, скорее всего, будет предложен стандартизированный пакет услуг private banking. К тому же, нельзя забывать, что российским крупным капиталам в Европе сейчас уделяется пристальное внимание, и желающий разместить существенную сумму должен аргументированно доказать легальность происхождения капитала.

В России «входной порог» для индивидуального подхода хоть и меньше, но ситуация похожа: многие банки предлагают private banking всем, кто имеет несколько миллионов рублей на счету. Но чаще всего в таких случаях речь идет об обслуживании «по улучшенной программе», так называемый premium banking — vip-отделения, персональный менеджер и льготные ставки по банковским продуктам. Кредитные организации дорабатывают свои базовые предложения под привычки состоятельной публики, но сами продукты, по сути, остаются теми же. Это существенно упрощает клиентам жизнь, но имеет очень отдаленное отношение к тому уровню статуса и эксклюзивности, за которыми состоятельная публика обычно едет в Швейцарию.

(По материалам ресурса «Pif.investfunds.ru»)

Пенсионные фонды получают новые ограничения в своих портфелях

Банк России серьезно ужесточает требования к размещению пенсионных накоплений негосударственными фондами, на этот раз — и в корпоративные бонды. Как следует из опубликованного 18 сентября с.г. указания регулятора, срок удержания в портфеле облигаций из первого котировального списка Московской биржи, не имеющих рейтинга АКРА и «Эксперт РА», сокращен на шесть месяцев. Ситуация для НПФ далека от идеала: захотят ли сами эмитенты получать такие рейтинги — большой вопрос, к тому же утвержденная методология пока есть лишь у АКРА.

Указание Банка России 4489-У, накладывающее дополнительные ограничения на НПФ при выборе активов, было опубликовано вчера на сайте регулятора. Как следует из текста документа, облигации, включенные в первый котировальный список Московской биржи, но не имеющие рейтингов от российских агентств АКРА или «Эксперт РА», фонды могут держать в портфеле накоплений до конца текущего года. По действующему положению 580-П держать такие ценные бумаги НПФ могли на шесть месяцев дольше, до 30 июня 2018 года. На запрос "Ъ" о причинах смещения сроков в ЦБ вчера не ответили.

Банк России последовательно ужесточает требования к вложениям НПФ в течение последних двух лет. За это время регулятор серьезно срезал долю банковских вложений, ужесточил требования к размещению собственных средств. Послабления если и были, то скорее номинальные. Например, фондам разрешили вложения в акции высокотехнологичных компаний, но отнесли такие вложения к высокорисковым. Наряду с ОФЗ НПФ серьезно нарастили вложения в корпоративные бонды — вопросов к таким вложениям у регулятора до последнего времени не возникало.

«Де-факто фонды смогут держать облигации из первого котировального списка, не имеющие соответствующих рейтингов, и после 31 декабря 2017 года, однако они будут ненадлежащим активом»,— поясняет директор департамента риск-менеджмента «ЕФГ Управление активами» Александр Баранов. В течение полугода либо эмитент получит необходимый рейтинг, либо фонду придется реализовать такие активы. Возможно, сокращение срока удержания таких бондов в портфелях накоплений «рассчитано на тех игроков, которые могли бы после 30 июня 2018 года "прибавить" некоторый срок "на устранение нарушений"», предполагает начальник управления инвестирования НПФ «Сафмар» Андрей Есин.

Участники пенсионного рынка подчеркивают, что в первом котировальном списке Московской биржи находится около 40 эмитентов облигаций без рейтингов по национальной шкале — в частности, «Газпром», РЖД, ЛУКОЙЛ. «По сути, НПФ в этой ситуации остаются крайними — эмитент же никак не заинтересован получать рейтинг от российских агентств»,— отмечает руководитель крупного фонда. Другой его коллега указывает, что к настоящему времени утвержденная Банком России методология кредитного рейтинга корпоративного эмитента есть лишь у АКРА, тогда как у «Эксперт РА» она пока не прошла согласование у регулятора. «Облигации эмитентов без российских рейтингов, но с рейтингами "большой тройки" на несколько десятков миллиардов рублей находятся в портфелях НПФ»,— оценивает управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов. «В сравнении с ОФЗ и облигациями субъектов федерации вложения в корпоративные бонды дают НПФ премию по доходности до 4% годовых. Массовый выход из таких вложений, особенно на фоне устойчивого тренда на снижение ставок по банковским депозитам,— маловероятный сценарий»,— говорит директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрия Ногина.

Более сложным будет выход из бондов, которые уже не попадают в первый котировальный список и не проходят по действующим рейтинговым правилам. Из таких вложений, превышающих 100 млрд руб., фонды рассчитывали выходить к середине 2018 года. Из потенциально проблемного — например, облигации "Открытие Холдинга", которые в начале этого года еще держали некоторые НПФ. — отмечают экспенты. Участник рынка прогнозируют, что некоторым НПФ придется более оперативно избавляться от облигаций, де-факто фондировавших девелоперские и иные проекты их акционеров, а также близких финансовых групп.

(По материалам газеты «КоммерсантЪ»)